Otteita EKP:n kuukausikatsauksesta

EKP:n joulukuun 2011 kuukausikatsaus sisältää paljon luettavaa. Ehkei jokainen lue tuota katsausta sanasta sanaan, joten tässä muutamia poimintoja siitä. Kursiivilla olevat pätkät ovat lainauksia ja tavan fontilla omia pohdintojani ja tulkintoja, olkaatten hyvät:

In the case of credit claims, the Governing Council decided to temporarily accept as collateral
credit claims which are assessed at the national level as eligible. Although the vast majority
of euro area banks currently do not face collateral shortages, this measure allows for a swift
expansion of collateral, as a precaution, in order to counter the risk of a more broad-based
collateral shortage resulting from persistent financial market tensions. National central banks
will apply certain eligibility criteria in their evaluation of credit claims.

Näin. Toisin sanoen esimerkiksi Espanjan keskuspankki hahmottelee ja määrittelee kansallisella tasolla hyväksytyt vakuudet EKP:n pitkäaikaista (36 kk) rahoitusta vastaan espanjalaispankeille. Meillä ei ole nokan koputtamista siihen, mitä papereita vastaan käyttämäämme valuuttaa ilmaantuu markkinoille. Huomioitavaa on, ettei näistä ”vakuuspapereista” ole pulaa EKP:nkaan mielestä…

Miksi tämä ”väliaikainen hätätoimi”?

The tense financial market environment and uncertainties concerning economic activity had a marked impact on monetary developments and, more broadly, on both sides of MFIs’ balance sheets in the third quarter and October 2011. August and September saw considerable portfolio flows away from riskier assets and into M3. These were then partly reversed in October, as institutional investors shifted funds to assets located outside the euro area. At the same time, funding stress on MFI balance sheets stemming from the withdrawal of deposits by non-euro area residents and subdued issuance of longer-term MFI debt securities was partly compensated for by a substantial increase in recourse to Eurosystem liquidity operations.

Eli euroalueen riskipitoiset paperit (lähinnä osakkeet) myytiin pois. Varat ja investoinnit vietiin euroalueen ulkopuolelle. Euroalueen ulkopuolelta talletuspako kasvoi. Tämänkaltainen tilanne on noin parikymmentä vuotta sitten sattunut myös Suomen kohdalle. On vaikea sanoa, onko euroalue ollut (tai on yhä edelleen) täydellisen romahduksen partaalla, mutta nämä paniikkitoimet ovat tehty vain pääomapaon tilkitsemiseksi. EKP hoitaa siis oireita, koska poliitikot eivät halua käydä itse ongelmaan käsiksi.

Looking specifically at developments during the third quarter of 2011, when tensions in financial markets became more acute, an outflow of €42 billion was observed for investment fund shares/units (excluding money market funds) on the basis of non-seasonally adjusted data. This was the first quarterly outflow since the first quarter of 2009, but was considerably smaller than those recorded in the aftermath of the collapse of Lehman Brothers.

Määrät ylittävät selkeästi hälytystilan. LB:n pommeihin ei vetäytyminen ole vielä äitynyt, tosin tässä räjähteessä on potentiaa paljon suurempaan kosahdukseen.

Lopuksi vielä pieni muistutus luottolamasta: 3kk Euriborin ja Eonian välinen spredi on 967 korkopistettä (lähes prosenttiyksikkö).

susijumala

Olen niukasti alta viisikymppinen toimittaja, Kreikan mantereella elellyt paluumuuttaja, makrotalouden ja frappen suurkuluttaja. Turun PS:n sihteeri (5/2013-12/2013), Turun PS:n edustaja 2014. Keskuspankkiaktivisti. Piensijoittaja. Sähköpostiosoitteeni nykyisin: <a href="mailto:henri.myllyniemi@pp.inet.fi">henri.myllyniemi@pp.inet.fi</a>

Ilmoita asiaton viesti

Kiitos!

Ilmoitus asiattomasta sisällöstä on vastaanotettu