Trump haluaa puhaltaa lisää ilmaa kuplaan

Ei liene epäselvää, että ainakin Yhdysvaltojen taloudessa ja osakemarkkinoilla on kupla, jota FED haluaisi hillitä nostamalla korkoja. Tällä hetkellä markkinat hinnoittelevat korkojen noston 60 prosentin todennäköisyydellä 16.9 korkokokouksessa.

FED on ainakin muodollisesti itsenäinen, mutta Trump yrittää vaikuttaa kokoukseen aika voimakkaasti:

Trump siis uhkaa lopettaa kaupan kaikkien niiden maiden kanssa, joiden kauppa on ylijäämäistä Yhdysvaltojen kanssa. Näitä maita on mm.

Suomi ei tälle suurimpien alijäämien listalle mahdu, mutta myös Suomi vie enemmän Yhdysvaltoihin kuin tuo sieltä. Samoin EU, jos sitä käsitellään kokonaisuutena, kuten tietysti pitäisi. Muutoinhan EU-maat voisivat hoitaa vientinsä mm. Alankomaiden tai Espanjan kautta. Ainakin vähän aikaa, kunnes nekin muuttuisivat ylijäämäisiksi.

Kuplan merkkejä – arvopaperimarkkinat

• Laaja S&P 500 indeksi on noussut 72% kolmessa vuodessa
• Schillerin P/E on yli 30 (Shillerin P/E lasketaan toteutuneista viiden vuoden tuloksista)
• Eteenpäin laskettu P/E on luokkaa >20 vaikka tuloskasvuarviot ovat haastavat
• Magnificent 7 yhtiöt muodostavat yli 30% koko osakemarkkinoiden arvostuksesta
• AI sektori investoi voimakkaasti ilman näyttöä sektorin kannattavuudesta
• Listautumismarkkinat käyvät kuumina

Kuplan merkkejä – talous

• Liittovaltion velka ennätystasoilla
• Kulutus kasvaa tuloja nopeammin
• Asuntojen hinnat nousevat nopeammin kuin tulot
• Työmarkkinat ovat ylikuumentuneet
• Liittovaltion kymmenen vuoden korko on lähes 4,8%
• Yhdysvaltojen ulkomainen nettovelka (NIIP) on 21.000 mrd. ja kasvanut voimakkaasti viime vuosina.

Ojaan vai allikkoon?

Jos lähdetään siitä oletuksesta, että Trump on tosissaan uhkauksensa kanssa, on nähtävissä kaksi skenaariota:

1. FED taipuu, eikä nosta korkoja. Ehkä jopa laskee niitä. Kupla jatkaa paisumistaan, kunnes se tavalla tai toisella puhkeaa. Seurauksena on maailmanlaajuinen taantuma tai jopa lama. Omaisuusarvot romahtavat ensin Yhdysvalloissa ja ilmiö leviää hyvin nopeasti kaikkialle. Luottamus Yhdysvaltoihin ja dollariin vaarantuu.
3. FED toimii mandaattinsa mukaisesti ja nostaa korkoja. Kuplan paisuminen ainakin hidastuu ja mahdollisesti alkaa hitaasti jopa tasaantua. Liittovaltion korkomenot kasvavat edelleen. Trump toteuttaa uhkauksensa ja vaikeuttaa maailmankauppaa edelleen. Seuraa toimitusketjujen katkeamisia, josta aiheutuu inflaatiota ja suoranaista tavarapulaa.

Vai TACO?

Onneksi Trump on tunnettu tyhjistä uhkauksista. Parhaassa tapauksessa FED nostaa hieman korkojaan ja Trump nielee kiukkunsa. Tämä lienee kuitenkin se todennäköisin vaihtoehto. Ellei sitten Trump kavereineen ole lyönyt vetoa markkinoilla kaaoksen puolesta.

Joka tapauksessa jännitettävää riittää.